Motivação
Em um bom negócio o ganho é sempre na compra, com diz um ditado popular, só se ganha na compra. Mas podemos e devemos realizar negócio bons na compra e na venda.
Então como sabre se estou fazendo uma boa compra de um ativo, como por exemplo, uma ação de uma empresa?
Em se tratando de ação de empresa na bolsa de valores, devemos aprender a calcular qual é o valor real atual da empresa, ou seja, qual é o Preço Justo dessa Ação.
Para saber se uma ação está cara ou barata, uma das formas que os profissionais mais utilizam é por meio de um cálculo chamado de fluxo de caixa descontado. – O que você faz é basicamente pegar o fluxo de caixa da empresa, não só o atual como o futuro, e traz todo esse fluxo a valor presente com uma taxa de desconto.
Assim, você tem uma ideia de qual o Preço justo a pagar pela empresa hoje com base em todo fluxo de caixa futuro que ela vai te gerar.
Cálculo do Preço Justo?
Vamos detalhar esse método, ele pode ser considerado um mini VALUATION da empresa.
Um resumo desse método seria:
# Passo 1
- Adotar Premissas(Cenário adequado), a qualidade das premissas ditará a qualidade dos resultados.
#Passo 2
- Escolher uma Taxa de desconto para trazer o fluxo de caixa para o valor presente
#Passo 3
- Calcular o Fluxo de Caixa Descontado da Firma e trazer para o valor presente.
#Passo 4
- Calcular o valor da ação.
#Passo 1:
Definindo as Premissas – Primeira coisa que você tem que entender de um Valuation é que o cálculo dele não é uma ciência “exata”. O valuation pode dar qualquer valor… e a qualidade do seu valuation depende das premissas que você utiliza.
Usaremos as premissas abaixo, que não necessariamente são as melhores, e, na verdade, são simplificadas. Mas a ideia é te mostrar o CÁLCULO.
Premissas Adotadas:
- O Ke (custo do acionista/valor mínimo exigido pelo acionista) é 8% a mais que a taxa livre de risco (que consideramos como a TJLP);
- Imposto consideramos a premissa de 34% pros cálculos : 34%
- O crescimento na perpetuidade: 3%.
- Crescimento nos primeiros cinco períodos: 5%
#Passo 2:
Descobrindo a Taxa de Desconto (WACC) WACC: custo médio ponderado de capital
Ke = TJLP + 8% = 4,55% + 8% = 12,55%
Kd = 4% (simplificação do custo da dívida da EMPRESA X)
D = dívida total da EMPRESA X
PL = Patrimonio Liquido total EMPRESA X
- E –> Equity – Total de Patrimônio Líquido
- D–> Debit – Total de Dívida
WACC =7,27%
O WACC aqui será a nossa taxa de desconto. A ideia é que a empresa pelo menos pague a média do seu custo de capital.
#Passo 3:
Calculando Fluxo de Caixa da Firma
| NOPAT | R$ 269.293.860,00 | Lucro Operacional depois dos Impostos |
| DEPRECIAÇÃO | R$ 325.362.000,00 | |
| CAPEX | R$ 189.860.000,00 | Investimentos |
| CAPITAL DE GIRO | R$ 483.359.000,00 | |
| FCFF | R$ 888.154.860,00 | Fluxo de Caixa da Firma (Fluxo de Caixa Livre) |
| FC1 = R$ 932.526.603,00 | 5% | Período 1 |
| FC2 = R$ 979.190.733,15 | 5% | Período 2 |
| FC3 = R$ 1.028.150.269,81 | 5% | Período 3 |
| FC4 = R$ 1.079.557.783,30 | 5% | Período 4 |
| FC5 = R$ 1.133.535.672,46 | 5% | Período 5 |
| FCP = R$ 22.713.393.789,52 | Crescimento na Perenidade |
Premissa para trazer para o valor presente (Vpn):
- 5% ao período é o crescimento do FFC durante três períodos;
- 3% taxa de perenidade, após o terceiro período.
#Passo 4
Calcular o valor da Ação
| DCF | R$ 19.550.259.453,71 | Fluxo de Caixa Descontado |
| N_total_ações | 317.366.103 | |
| Valor da ação (Valor Justo) | R$ 61,60 | Valuation |
| Valor real da ação | R$ 40 | Valor negociado na bolsa |
| UPSIDE | 54% |
Considerando, hipoteticamente que o valor atual na bolsa de valores fosse de R$ 40,00, então, de acordo com as premissas que levantamos, a EMPRESA X tem um upside hoje de 54%. Ou seja o valor negociado está abaixo do valor real.
Lembrando que essas premissas são apenas para mostrar os cálculos com intuito didático.
Dicas:________________________________
Dica 1 –> O que são as siglas ?
VALUATION à Avaliar o valor real de determinado ativo financeiro ou real.
FLUXO DE CAIXA à Montante de caixa recolhido e gasto por uma empresa durante um período de tempo definido.
WACC (Wheighted Average Cost of Capital) Custo médio ponderado de Capital.
Dica 2 –> Onde encontro esses dados?
Link para encontrar número total de ações, por exemplo ELET3, da Eletrobras. https://statusinvest.com.br/acoes/elet3
Dica 3 –> Quais outros parâmetros são usados para verificar a empresa?
link para Excel –> Calculo_Preco_Justo.xls
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